海外大厂村田、三星电机高容产品景气度受AI需求拉动带动涨价：

 

受AI算力需求拉动，MLCC日韩大厂稼动率持续拉升至90%+，已处于随时涨价的临界点，三星电机、村田及国内渠道现货涨价20%，整体渠道端库存小于1个月，从合理库存转向缺货。

 

复盘历史周期，我们坚定看好今年MLCC涨价持续性：

 

复盘2021年上行周期，目前从价格、稼动率、库存周期几个方面，均具备涨价条件，稼动率各家大厂均处于濒临满产的临界值，AI算力在MLCC敞口占10-15%，相关需求26、27年预计连续翻倍，带动行业供需缺口扩大。类比存储周期，AI高容MLCC将挤占大部分产能，逐步带动常规料号缺货涨价。

 

涨价基本可传递到原厂利润，原材料上涨影响较小：

 

MLCC主要原材料为陶瓷粉体40%，镍粉20%、银粉20%、人工等20%，其中陶瓷粉体和镍粉价格体系稳定，仅银浆价格会对成本额产能小幅影响。假设全年MLCC价格涨幅30%，对三环集团（45eMLCC收入）利润提升约6-7e，对风华高科（20eMLCC20e电阻）利润提升约4-5e。

 

建议重视：

 

【三环集团】 高容MLCC国内龙头，对标海外日韩龙头；

 

【风华高科】 MLCC大宗品龙头，涨价弹性最大，可参考历史18年、21年周期；

 

【国瓷材料】 陶瓷粉体全球龙头，三星、三环主力供应商；

 

【博迁新材】 l镍粉全球龙头，三星电机一供。